Clear roadmap to substantial production growth

Salmon Evolution ASA Enters Critical Scale-Up Phase After Challenging 2025

Phase 2 expansion at Indre Harøy set to double production capacity as company prepares for stronger 2026 market

Highlights:

· Indre Harøy phase 2 progressing according to plan, first smolt release scheduled in week 17. Plan to release 2.8 million smolt in 2026, up 65% from 2025.

· High supply growth continued to pressure market prices through the quarter, impacting financial results.

· Breakeven farming operations net of phase 2 ramp-up costs. Revenues of 98.7 NOKm, farming EBITDA -1.3 NOKm and group EBITDA -8.4 NOKm.

· Updated partnership model in Korea reflecting Salmon Evolution's strategic priorities in the near to medium term, hereunder continued focus on operational excellence and phase 2 project execution. 

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Salmon Evolution ASA (OSE: SALME) closed 2025 with solid operational progress despite continued market pressure from elevated global salmon supply. The company is now entering a decisive scale-up phase, with its Indre Harøy Phase 2 expansion nearing completion and first smolt release scheduled for Week 17, 2026.

Fourth-quarter revenues reached NOK 98.7 million (approximately US$ 9.0 million), while group EBITDA ended at NOK -8.4 million (approximately US$ -0.77 million) following harvest volumes of 1,203 tonnes HOG (head-on gutted). Adjusted for ramp-up costs related to Phase 2, farming operations were breakeven during the quarter.

“While the quarter was affected by pressure on market prices, the underlying financial development was in line with our expectations. We made a strategic choice to prioritize 2026, entering the year with record biomass levels in anticipation of a stronger market,” said Trond Håkon Schaug-Pettersen, CEO of Salmon Evolution ASA.

Phase 2 Expansion Nears Completion

The Indre Harøy Phase 2 project is approximately 70% complete and currently undergoing testing and commissioning. Civil works are largely finalized, with process installations now the main focus.

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The company plans to release 2.8 million smolt in 2026, representing a 65% increase compared to 2025.

“With first smolt release less than 60 days away, we are entering the scale-up phase for Salmon Evolution, supported by a proven platform and positioned to double production capacity over the next 12 months,” added Schaug-Pettersen.

The expansion is expected to more than double harvest capacity, marking what the board describes as a “game changer” for long-term financial performance.

Operational Performance: Norway

Record Biomass Entering 2026

At the end of Q4, standing biomass totaled 3,119 tonnes live weight (LW) — slightly above run-rate targets. Net biomass growth reached 1,592 tonnes LW, up 5% year-over-year.

Operations at the grow-out facility at Indre Harøy, Norway remained stable, although Q4 production was influenced by logistics activity aimed at optimizing biomass ahead of 2026.

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Biological KPIs remained strong:

• Last twelve-month average mortality: ~3%

• Superior grade share: 92%

• Average harvest weight: 3.3 kg HOG

Ongoing optimization efforts include:

• Increased tank utilization

• Water quality improvements

• Cross-disciplinary operational tuning

These initiatives are expected to support further biomass growth in coming quarters.

Dale Smolt Facility Outperforms

The Salmon Evolution Dale smolt facility delivered improved results compared to last year, driven by:

• Favorable water temperatures

• Corrective measures implemented in 2024

• Facility upgrades to enhance smolt quality

All smolt deliveries in 2025 exceeded targeted stocking weights.

Due to temporary overcapacity, approximately 69 tonnes LW of smolt were sold in Q4 to a well-known sea-based salmon farmer, generating revenues of NOK 8.3 million (approximately US$ 0.75 million) under market terms.

Financial Performance: Q4 2025

Lower harvest volumes and weaker salmon prices weighed on quarterly results.

• Revenues: NOK 98.7 million (US$ 9.0 million)

• Average realized price: NOK 74/kg (US$ 6.70/kg) — down 10% year-over-year

• Operating expenses: NOK 100.0 million (US$ 9.1 million)

• Farming EBITDA: NOK -1.3 million (US$ -0.12 million)

• Group EBITDA: NOK -8.4 million (US$ -0.77 million)

• Operational EBIT: NOK -17.4 million (US$ -1.58 million)

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Farming EBITDA cost per kilogram improved significantly to NOK 72.6/kg (US$ 6.58/kg), reflecting recovery from prior harvest deviations.

Depreciation for the quarter totaled NOK 16.1 million (US$ 1.46 million), reduced due to revised useful life estimates for certain equipment at the Dale facility.

Market Conditions and Outlook

The global salmon market in 2025 experienced double-digit supply growth, driven in part by record sea temperatures benefiting Norwegian sea-based farmers. This contributed to a roughly 30% year-over-year decline in price realization for Salmon Evolution ASA.

Despite short-term pricing pressure, the board remains confident in the long-term structural demand outlook for Atlantic salmon, citing:

• Strong global consumption trends

• Limited growth from traditional sea-based farming

• Increasing focus on sustainable production

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With Phase 1 fully operational and Phase 2 nearing launch, the company expects substantial organic investment capacity and improved financial performance in the coming years.

The board reiterated its long-term ambition:

To become the global benchmark for sustainable land-based salmon farming, delivering high-quality Atlantic salmon through operational and biological excellence.

As 2026 approaches, Salmon Evolution ASA stands positioned at a transformative moment — transitioning from execution to expansion, and from pressure to opportunity.

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🇯🇵 日本語版（Japanese）

Salmon Evolution ASA、困難な2025年を経て重要なスケールアップ段階へ

Indre Harøy第2フェーズ拡張により生産能力倍増へ、2026年の市場回復に備える

Salmon Evolution ASA（OSE: SALME）は、世界的なサーモン供給増加による市場圧力が続く中でも、堅調な事業進展を示し2025年を締めくくった。同社は現在、Indre Harøy第2フェーズ拡張が完成間近となり、2026年第17週に最初のスモルト放流を予定するという決定的なスケールアップ段階に入っている。

第4四半期の売上高は9,870万ノルウェークローネ（約900万米ドル）、グループEBITDAは**マイナス840万ノルウェークローネ（約マイナス77万米ドル）**となり、**1,203トンHOG（頭付き内臓除去）**を出荷した。第2フェーズ関連の立ち上げコストを除けば、同四半期の養殖事業は損益分岐点に達した。

「当四半期は市場価格の圧力を受けましたが、基礎的な財務状況は当社の想定通りでした。より強い市場を見据え、記録的なバイオマス水準で2026年を迎えるという戦略的判断を行いました」と、Salmon Evolution ASAのCEO、Trond Håkon Schaug-Pettersen氏は述べた。

第2フェーズ拡張が完成間近

Indre Harøy第2フェーズプロジェクトは約70%完了しており、現在は試験および試運転段階にある。土木工事の大部分は完了し、今後はプロセス設備の設置が中心となる。

同社は2026年に280万尾のスモルト放流を計画しており、これは2025年比65%増に相当する。

「最初のスモルト放流まで60日を切り、実証済みのプラットフォームに支えられたスケールアップ段階に入ります。今後12カ月で生産能力を倍増させる体制が整いました」とSchaug-Pettersen氏は付け加えた。

この拡張により出荷能力は2倍以上となり、取締役会は長期的な財務成果における“ゲームチェンジャー”になると述べている。

事業運営：ノルウェー

2026年に向けた記録的バイオマス

第4四半期末の立在バイオマスは3,119トン（生体重量：LW）で、ランレート目標をやや上回った。純バイオマス成長は1,592トンLWで、前年同期比5%増となった。

ノルウェー・Indre Harøyの育成施設では安定操業が続いたが、2026年に向けたバイオマス最適化のための物流活動が第4四半期の生産に影響を与えた。

生物学的主要指標は堅調を維持：

• 過去12カ月平均死亡率：約3%

• 上位等級比率：92%

• 平均出荷重量：3.3kg HOG

進行中の最適化施策：

• タンク稼働率の向上

• 水質改善

• 分野横断的な運営調整

これらの取り組みにより、今後の四半期でさらなるバイオマス成長が見込まれる。

Daleスモルト施設が好調

Salmon Evolution Daleスモルト施設は、以下の要因により前年を上回る成果を上げた：

• 良好な水温

• 2024年に実施した是正措置

• スモルト品質向上のための設備投資

2025年の全スモルト納入は目標投入重量を上回った。

一時的な過剰能力により、第4四半期には69トンLWのスモルトを著名な海面養殖業者へ販売し、**830万ノルウェークローネ（約75万米ドル）**の売上を計上した。

財務実績：2025年第4四半期

出荷量減少とサーモン価格低迷が四半期業績に影響を与えた。

• 売上高：9,870万ノルウェークローネ（900万米ドル）

• 平均実現価格：1kg当たり74ノルウェークローネ（6.70米ドル） — 前年比10%減

• 営業費用：1億ノルウェークローネ（910万米ドル）

• 養殖EBITDA：マイナス130万ノルウェークローネ（約マイナス12万米ドル）

• グループEBITDA：マイナス840万ノルウェークローネ（約マイナス77万米ドル）

• 営業EBIT：マイナス1,740万ノルウェークローネ（約マイナス158万米ドル）

養殖EBITDAコストは**1kg当たり72.6ノルウェークローネ（6.58米ドル）**に改善した。

第4四半期の減価償却費は**1,610万ノルウェークローネ（約146万米ドル）**で、Dale施設の設備耐用年数見直しにより減少した。

市場環境と見通し

2025年の世界サーモン市場は、ノルウェーの海面養殖業者における記録的な海水温により供給が二桁成長した。その結果、Salmon Evolution ASAの価格実現は前年比約30%減となった。

短期的な価格圧力にもかかわらず、取締役会は大西洋サーモン需要の構造的成長に引き続き強い自信を示している。

• 世界的な消費拡大

• 伝統的海面養殖の成長制約

• 持続可能な生産への注目

Indre Harøy第1フェーズが完全稼働し、第2フェーズが間もなく開始される中、同社は今後数年間で財務改善を見込んでいる。

取締役会は長期ビジョンを改めて強調した。

持続可能な陸上養殖サーモンの世界的ベンチマークとなり、卓越した生物学的・運営能力を通じて高品質な大西洋サーモンを提供すること。

2026年を目前に控え、Salmon Evolution ASAは変革の瞬間に立っている——実行から拡張へ、圧力から機会へ。

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Salmon Evolution ASA 在充满挑战的2025年后进入关键扩产阶段

Indre Harøy 第二阶段扩建将使产能翻倍，公司为2026年更强劲的市场做准备

Salmon Evolution ASA（OSE: SALME）在全球三文鱼供应增长带来持续市场压力的背景下，以稳健的运营进展结束了2025年。随着Indre Harøy 第二阶段扩建接近完成，并计划于2026年第17周进行首批鱼苗投放，公司现已进入决定性的扩产阶段。

第四季度营收为9,870万挪威克朗（约900万美元），集团EBITDA为负840万挪威克朗（约负77万美元），当季收获量为1,203吨HOG（去脏带头）。若剔除与第二阶段相关的爬坡成本，养殖业务在本季度实现盈亏平衡。

“尽管本季度受到市场价格压力的影响，但整体财务表现符合我们的预期。我们做出了优先布局2026年的战略选择，以创纪录的生物量水平迎接新的一年，为更强劲的市场做准备，”Salmon Evolution ASA首席执行官Trond Håkon Schaug-Pettersen表示。

第二阶段扩建接近完成

Indre Harøy 第二阶段项目已完成约70%，目前正处于测试和调试阶段。大部分土建工程已接近完成，未来重点将放在工艺设备安装上。

公司计划在2026年投放280万尾鱼苗，较2025年增长65%。

“距离首批鱼苗投放不到60天，我们正进入扩产阶段。在成熟平台的支持下，未来12个月内产能将实现翻倍，”Schaug-Pettersen补充道。

该扩建项目预计将使收获能力增加一倍以上，被董事会称为长期财务表现的“游戏规则改变者”。

运营表现：挪威

创纪录生物量进入2026年

第四季度末在养生物量达到3,119吨活重（LW），略高于运行目标。净生物量增长为1,592吨LW，同比增长5%。

位于挪威Indre Harøy的育成设施运营保持稳定，但为优化2026年生物量结构而进行的物流活动对第四季度生产产生一定影响。

生物关键指标保持强劲：

• 过去12个月平均死亡率：约3%

• 优质等级占比：92%

• 平均收获重量：3.3公斤HOG

正在推进的优化措施包括：

• 提高水池利用率

• 优化水质管理

• 跨部门运营调优

预计这些举措将在未来几个季度持续推动关键指标改善。

Dale鱼苗设施表现优异

Salmon Evolution Dale鱼苗设施表现优于去年，主要得益于：

• 良好的水温条件

• 2024年实施的纠正措施

• 为提升鱼苗质量而进行的设施升级投资

2025年所有鱼苗交付均超过目标投放重量。

由于阶段性产能过剩，公司在第四季度向一家知名海上养殖企业出售约69吨LW鱼苗，按市场价格实现收入830万挪威克朗（约75万美元）。

2025年第四季度财务表现

较低的收获量及疲弱的三文鱼价格对季度业绩造成压力。

• 营收：9,870万挪威克朗（900万美元）

• 平均实现价格：74挪威克朗/公斤（6.70美元/公斤） — 同比下降10%

• 运营费用：1亿挪威克朗（910万美元）

• 养殖EBITDA：负130万挪威克朗（约负12万美元）

• 集团EBITDA：负840万挪威克朗（约负77万美元）

• 运营EBIT：负1,740万挪威克朗（约负158万美元）

养殖EBITDA单位成本改善至72.6挪威克朗/公斤（6.58美元/公斤）。

第四季度折旧为1,610万挪威克朗（约146万美元），下降原因是对Dale设施部分设备使用年限进行调整。

市场环境与展望

2025年全球三文鱼市场供应实现两位数增长，部分原因是挪威海上养殖业创纪录的海水温度。这导致Salmon Evolution ASA价格实现同比下降约30%。

尽管面临短期价格压力，董事会仍对大西洋三文鱼的长期结构性需求前景充满信心：

• 全球消费持续增长

• 传统海上养殖增长受限

• 可持续生产关注度提升

随着Indre Harøy 第一阶段全面运营、第二阶段即将投产，公司预计未来几年财务表现将显著改善。

董事会重申公司的长期愿景：

成为全球陆基三文鱼养殖的标杆，通过持续推动生物和运营卓越，提供高质量、可持续的大西洋三文鱼。

随着2026年临近，Salmon Evolution ASA正站在转型的关键时刻——从执行走向扩张，从压力走向机遇。

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